分類：投稿 作者：佚名 來源：網絡整理 發布時間：2023-01-08
這幾年印刷廠的日子不好過，很多人將目光瞄準了合版印刷，覺得做合版是提高競爭力和賺錢能力的好辦法。其實，合版印刷在國內并不算新東西，比如在鄭州，合版印刷已經發展得非常充分，有多家印刷廠都以合版為主業。這些在鄭州的印刷廠，賺錢能力能不能達到大家對合版的預期呢？2015年底，在鄭州做合版的河南彩虹光網絡印刷股份有限公司在新三板掛牌，它的《公開轉讓說明書》讓我們看到了合版印刷廠真實的財務報表。
做合版的彩虹光
河南彩虹光是鄭州地區一家較為典型的合版印刷企業，它成立于1998年，在職職工不到70人，注冊資本4200萬元，算是一家中型印刷廠。
根據《公開轉讓說明書》的介紹，彩虹光主營印刷品制作，主要為客戶提供高效、高質、低成本的印刷服務，在合版印刷方面具有優勢。目前，彩虹光的產品以紙制宣傳品為主，主要有單頁和畫冊兩類，其他印刷產品還有名片、手提袋、明信片、賀卡、臺歷等。諸如名片、單頁等都是合版印刷的典型業務，也是臺灣健豪、香港e-print之類合版印刷大佬發家的基礎業務。
彩虹光的客戶群主要為“打字復印圖文店”等中間客戶以及廣告公司、印刷宣傳品的企業客戶等終端用戶。《公開轉讓說明書》表示，彩虹光通過廣泛的“打字復印圖文店”渠道網絡，配合直銷方式向印刷品終端使用者進行銷售。之所以要強調“打字復印圖文店”網絡，是因為合版印刷的業務特點是“聚沙成塔”，諸如名片、單頁之類的印刷業務都非常零散，沒有“打字復印圖文店”網絡的支撐，一家印刷企業要憑一己之力獲得足夠的業務幾乎不可能。
彩虹光自稱，根據自身設備建立了獨立的紙張采購標準和合版尺寸標準，在最終產品與原標準尺寸（A4，A3等）無重大差異的情形下，大大提高了合版利用率，降低了印刷成本。該等標準已被區域市場廣泛接受。總之，彩虹光是一家典型的合版印刷廠，這一點毫無疑義。
彩虹光最初由左克光和毛宏綱共同投資設立，經過多次股權變更和增資后，目前左克光、盧樺夫妻二人分別持股60.23%、11.91%，實際控制企業。在彩虹光的股東中還有兩家法人單位以及孫釗、蘆健、沙勇、寧志平、魯長劍等8名個人。其中，沙勇、蘆健和左克光兩口子有親戚關系。其他多個個人股東則是在彩虹光掛牌新三板之前的一次增資中，以債轉股的形式由債主變成了股東。
圖 彩虹光的股權結構
彩虹光的業務和產品結構很簡單
作為一家典型的合版印刷企業，彩虹光的業務結構非常簡單。印刷業務在其主營業務收入中的占比達到了98%以上，少量其他業務收入來自廢舊印刷版、廢紙邊的銷售收入。對任何一個規模不是很大的印刷廠來說，基本上都是這種情況。彩虹光90%的業務都在河南省內，省外業務的占比很低，這是一家典型的本土化印刷企業。
從具體產品上看，彩虹光主要生產單頁和畫冊，其中單頁大多采用合版印刷，而畫冊一般需要專版。大多數鄭州的合版印刷廠主要都是這兩類業務。從彩虹光的情況看，單頁業務在其主業營收中占了絕對優勢公司產品畫冊印刷，2013年、2014年、2015年1-4月的占比分別為87.41%、88.14%、78.07%。
表1 彩虹光主營業務收入產品構成
合版印刷雖然活件零散，但其對設備的要求卻很高。鄭州大多數做合版的印刷廠都已經不再用二手機，而是采用最新型的印刷、制版設備。彩虹光的設備實力很不錯。其主力印刷設備有小森麗色龍Lithrone G40單張紙膠印機、小森超級麗色龍單張紙膠印機LS-444、小森8色對開印刷機，這三臺設備價值達到3000多萬，其中麗色龍Lithrone G40超過了1375萬，小森8色對開整整1000萬，最便宜的超級麗色龍LS-444也要近800萬。彩虹光的惠普數碼印刷機、好利用印刷設備、柯達的CTP以及從威譽引進的一些后道設備也都價值不菲。而且彩虹光的大部分設備都是以貸款或融資租賃的形式引進的，其實際付出的代價更高。
表2 彩虹光的主要生產設備
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買設備花費不小，彩虹光服務的單個客戶銷售額卻都不算大。2013年，前五大客戶在其銷售總額中的占比只有9.80%，不足一成，2015年1-4月也只有14.36%。2014年，前五大客戶為其貢獻了28.60%的銷售額，但位居前兩位的卻是河南七彩印務和河南新月新印刷公司兩家印刷廠，按常理推斷，這應該是印刷業常見的“代工”模式。2014年彩虹光最大的直接客戶國酒茅臺（貴州仁懷）營銷有限公司在它銷售額中的占比也只有5.59%。這大概是合版印刷廠的普遍情況。
表3 2014年彩虹光前五大客戶銷售情況
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合版印刷的利潤沒有想象高
作為鄭州一家較為典型的合版印刷廠，彩虹光近年來的營業收入處于增長之中，但相對于其資產規模公司產品畫冊印刷，并不算大。截止2014年底，彩虹光的總資產達到了1.15個億，它的2013年、2014年營業收入卻分別只有2413.30萬元、3058.09萬元。2015年1-4月其營收出現了較大增長，達到了2675.23萬元，超過了2013年全年的水平。
表4 彩虹光資產情況
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從凈利潤的角度看，彩虹光的數據可能會讓很多看好合版印刷的人大跌眼鏡。2013年、2014、2015年1-4月彩虹光的凈利潤分別為114.33萬元、145.64萬元、217.19萬元，確實說不上多高。相應年份其毛利率分別為19.54%、22.34%、20.16%，也只能說與一般印刷企業的水平相當吧。按產品計，合版的單頁又要低于專版的畫冊，這就是合版印刷真實的情況。
表5 彩虹光主要經濟指標情況
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實際上，在港臺大行其道的合版印刷自進入大陸后就失去了其原來的風光。在國內合版印刷起步最早的鄭州，經過持續的價格戰，合版印刷廠的利潤受到了很大的擠壓，遠沒有人們想象的那么高。
做一家印刷廠融資成本有多高
在《公開轉讓說明書》中，特別提示了彩虹光的短期償債風險。資料顯示，2013年末、2014年末和2015年4月末，彩虹光資產負債率分別為90.98%、71.65%和71.26%。資產負債率較高，短期償債能力較弱。2015年7月增資后，彩虹光資產負債率降到50%以下，短期償債能力得到一定改善，但仍存在履行的融資租賃合同、短期借款合同及長期借款合同，大股東左克光的墊資款需要清償等問題，若未來未能做好資金籌劃工作，將面臨短期償債風險。
實際上，從《公開轉讓說明書》中可以看到，彩虹光的資金鏈一直都不寬裕，其設備款、流動資金很大一分部要依靠融資租賃和銀行借款，相應的月付和利息是一種很大的壓力。從彩虹光披露的部分借款、融資合同中，可以了解到當前印刷廠的融資成本有多高。下面選取其中三個，可見一斑：
2015 年8月24日，彩虹光與招商銀行股份有限公司鄭州分行簽訂《委托借款合同》，向招行鄭州分行貸款796萬元，左克光以其持有的1,500 萬股公司股份質押提供擔保。招行鄭州分行接受中鼎開源創業投資管理有限公司的委托向公司提供流動資金貸款796萬元，貸款期限為12 個月，利率為每年10%。
2015 年2 月12 日，公司與興業銀行股份有限公司鄭州分行簽訂了《流動資金借款合同》，由該行向彩虹光提供借款1,000 萬元用于支付貨款，借款期限為一年。借款的利率為“定價基準利率+2.33%”，該利率在借款期內保持不變。
2013年11月27日，彩虹光與大新銀行（中國）有限公司簽訂了《固定資產借款合同》，由該行向彩虹光提供借款8,711,500元用于購買2臺型號為GL-440的小森麗色龍LithroneG40單張膠印機，借款期限為三年。借款的利率為平息年利率4.5%，該利率在借款期內保持不變。
目前，大多數印刷廠都需要從金融機構融資維持正常經營。從彩虹光的相關合同看，其融資成本低至4.5%，高至10%，基本在正常范圍內。但在目前越來越有競爭壓力的市場環境下，融資難、融資貴正成為讓不少印刷廠老板鬧心的問題。
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