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上海煙草包裝印刷有限公司|【中小市值】順灝股份:立足包裝印刷業務,新型煙草布局領先

分類:投稿 作者:佚名 來源:網絡整理 發布時間:2023-05-26

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※內生外延奠定真空鍍鋁紙龍頭地位,不斷拓展新業務

公司是國內真空鍍鋁紙行業龍頭企業,主營業務集研發、制造、銷售于一體,產品包括真空鍍鋁紙、白卡紙、復膜紙等包裝材料。2012年,公司收購福建泰興特紙有限公司85%股權,奠定公司國內真空鍍鋁紙制造商的龍頭地位;2013年,公司成立上海綠馨電子科技有限公司,進行電子煙的投資、生產和銷售;此外公司還積極開發立體自由成型環保包裝材料、微結構光學包裝材料、有機肥產品及土壤修復治理多種業務,拓寬布局領域。

※行業趨勢:卷煙產品結構調整,煙標市場集中度提升,新型煙草蓬勃發展

卷煙包裝作為公司重要的業務,與卷煙市場高度相關。隨著國家煙草總局對煙標企業的資金、技術、質控、創新能力等方面提出了更高的要求,頭部和技術創新型企業有利于在市場競爭中適應行業發展需求,公司有望憑借行業領先地位提升市占率。與此同時,在卷煙控制加強、健康意識提高的影響下,近年來新型煙草產品增長迅速,其中菲莫國際研發的IQOS引爆市場,截至2018Q3,IQOS的全球市占率已達1.7%。國家煙草專賣局文件指出要推進新型煙草制品監管的政策法規研究。

※包裝印刷業務先進技術獲得國內外客戶認可,新型煙草產品領先海外試水

公司的包裝業務處于行業領先地位,并獲得國內外客戶認可,服務國內中高端卷煙品牌,并與嘉潤(PT Djarum,印度尼西亞第三大煙草公司)、澳大利亞Amcor集團、日本煙草國際、迪拜煙草等公司建立貿易往來。戰略布局新型煙草,產品領先海外試水。早在2013年公司就與東風股份合資設立上海綠馨電子科技有限公司,從事電子煙的研發和制造,領先行業布局。2014年公司獲得低溫不燃燒核心專利,2017年推出IQOS兼容煙具MOX Edge,打入日本市場。2018年公司旗下香港綠新豐收購柬埔寨卷煙制造商SINO-JK100%的股權上海煙草包裝印刷有限公司,推動不燃燒新型煙草制品加熱內容物煙彈的研制、生產與銷售。公司在加熱不燃燒領域的布局領先且全面,一旦同時具備煙彈和煙具,公司有望成為第二個菲莫國際,推出類似于IQOS的產品,乘加熱不燃燒煙草之風崛起。此外,近期公司全資子公司獲得《云南省工業大麻種植許可證》,布局工業大麻新業務。

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※盈利預測與投資建議

我們預計2018-20年上海煙草包裝印刷有限公司,公司實現營收20.63/22.95/25.82億元;凈利潤1.04/1.32/1.64億元,同比增長0.95%/26.29%/24.90%/;EPS分別為0.15/0.19/0.23元,對應當前股價的PE分別為34/27/22倍。考慮公司未來在新型煙草領域的業績表現、開拓工業大麻種植業務,給予2019年30倍PE,目標價5.7元,首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示:卷煙市場行業調整風險,原材料價格波動風險,商譽減值風險,新型煙草政策變動風險,工業大麻政策變動風險;堅決反對毒品大麻

證券研究報告《中小市值:順灝股份:立足包裝印刷業務,新型煙草布局領先》

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